国债期货将丰富机构盈利模式

国债期货仿真交易中，券商和银行极其活跃，虽然银行是国债现券的最大持有者，但目前券商、基金、保险、期货机构均对国债期货怀有很大的期望。商业银行希望可以开发更多的与国债期货挂钩的理财产品，改变目前我们理财产品形式单一、投资结构同质化的问题，保险机构则希望利用国债期货对冲风险，期货公司则寄希望于获得更多的经纪业务收入。

国泰君安证券固定收益证券部总经理罗东原表示：“国债期货就是机构的市场。国债期货推出以后，下一步将会丰富目前金融机构的盈利模式。一方面就是利用套期保值功能进行利率风险的管理；另一方面就是丰富金融机构套利盈利模式，简单地说可以进行跨市场套利、跨期限套利和跨品种套利。”

罗东原还认为，国债期货推出可以提高资产管理效率，因为银行间市场主要是场外市场的交易，通过现券的买卖进行初始建仓和资产调整，不但成本高，时间很长，有了国债期货，就可以灵活地选择国债期货合约的期限和交割品种，从而能够比较准确地规划未来债券的组合，使债券组合的管理、效率更高，弹性更足。

基金公司也有望成为国债期货市场的重要参与者，至于基金公司推出的关于国债期货的产品，国泰基金国债ETF基金经理张一格表示，目前产品是顺着两个途径在走，第一个途径是想给国债期货提供配套的交易性的工具，就像现在已经发行的国泰ETF，是作为现货来替代的。在将来可能会沿着这个路径接着往下走，发行越来越多类似的产品，来配合国债期货。

“第二个路径还是为持有人的利益考虑，能够推出一些让持有人实实在在赚到钱的产品，利用国债期货和现货之间的套利交易、级差交易等策略，来做低风险、稳定收益的产品，这种产品会通过专户的形式进行发行。”张一格认为。

保险机构持有约3000亿元国债现券，保险资产也将参与到国债期货中去，泰康资产董事总经理、固定收益部负责人金志刚表示，保险资金主要目的是做金融衍生品对冲风险，所以他们主要资产满足自有资产的对冲风险的要求。

银行持有的国债现券大多数是持有到期类和可供出售类，中国工商银行人民币交易处负责人李谦认为：“银行账户大部分都是持有到期类包括可供出售类，这块的量是最大的。但是这块受制于套期会计等原因，不可能大规模做套保，主要在交易账户去推。交易账户这块的冲击我个人认为是有限的。”

李谦还认为：“交易账户对市场规律是非常尊重的，我们不可能在任何时候都去做套保或者对冲利率风险的操作，我们还是视国债期货的价位而定，这块不一定是单方向一直做空。”