看好中国服务业

在中国资本市场，摩根大通中国区全球市场业务主席李晶是一道独特的风景线，一方面她来自全球知名的投资银行，另一方面，她负责着中国区以及由中国区辐射开来的全球业务。中西合璧的身份也让她对全球投资风险有着深刻的理解。

6月6日下午，在2013成都财富全球论坛的圆桌会议上，一个关于“风险时代下全球的投资战略”的话题正在展开。

中国风险特点：经济增长无法拉动股市走牛

2008年金融危机以来，美国的经济复苏之路屡现波折，非农就业以及楼市销售数据震荡反复。但同期，美股却一路走强。

数据显示，今年前五个月，中国A股涨幅为1.39%，而美国三大股指道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数则分别上涨15.35%、14.34%和14.45%。

值得一提的是，今年一季度，美国的GDP增速为2.5%，而同期中国GDP增速为7.7%。

宏观经济及其股市相关性上，为何中美两国呈现的状况恰恰相反？

李晶认为，这正是中国投资风险的特点，即中国GDP保持良好增速，平均达到10%（尽管近期GDP降至10%以下），但中国的股市始终上涨乏力。美国上个季度的GDP增速虽然仅为2.5%，但美股走势不错。

事实上，美国本土公司有一些优秀的公司，其收益的不断提高对美国股市形成支撑，但在中国，上述情况却不一定出现。在中国，似乎公司的好坏与股价无法形成正相关。

“正是因为股市回报并不是很高，这就造成投资者担心中国市场的未来。”李晶进一步分析道。

今年前四个月，中国社会融资总量上涨63%，但经济增长低于期望，说明中国的投资回报在下降。中国如何发挥资本市场作用，有很多值得研究之处。

具体到A股市场，李晶表示，目前市场整体情绪相当谨慎，而且对股票前景的担忧始终存在。她强调了一点，“只有当投资者达成共识才有机会”。而目前的共识是，A股PE现在很低。A股很便宜，意味着未来会有机会。但时机如何选择尚属未知。

她同时透露，摩根大通刚召开了2000人的高峰会议，会议整体基调显示，大家普遍对股票市场比较担忧。

未来投资方向：电子商务等领域值得关注

谈及如何把握未来的投资方向，“关注能够提供更多现金回报的公司”，这是李晶给市场的建议，“好的公司治理，账目一定要准确。我们做了很多研究，选了很多股票，但具体的名字还不能透露。”

如果所持现金有限，那么它们最应该去到哪个领域才能赚到更多的钱呢？对此，李晶坦言，在中国，这样的地方应该是房地产市场。过去，虽然政府打击房地产投资，但房地产市场仍然有机会，还没有泡沫。

在此前的摩根大通中国峰会上，李晶曾表示，在中国新一届领导层力促服务业发展的背景下，预计未来5年～10年服务业将取代重工业和投资，成为中国经济最重要的增长亮点。看好的行业包括电子商务、现代物流、公共服务行业等。

在昨日的全球财富论坛圆桌分会上，她的发言又再次印证了此前的观点。她指出，目前的中国市场呈现出一种“双速经济”的情况，比如传统的行业，如钢铁、水泥等都出现了产能过剩等情况；而新行业领域，如电子商务、物流、教育等等出现了快速的增长。这些都是发展中国家出现的情况。

“不过，必须正视的是，服务行业现在占比还很低，与发达国家比，中国服务行业雇佣劳动力比例并不高，”李晶称，基于此，我们给客户的建议是，也应该对新的服务行业进行投资，尽管这些行业中多数企业的规模太小。但要看到的是，中国6%的零售来自电子商务，短时间达到这样的比率，是很快的。