中国拟用市场化手段处理“坏债”

知情人士称，高盛(Goldman Sachs)、德意志银行(Deutsche Bank)和摩根士丹利(Morgan Stanley)已同中国最大的“坏银行”之一华融(Huarong)探讨投资于其15亿美元售股交易的可能性，其计划明年在香港上市。

此举是一个迹象，表明中国政府将不会完全纾困中国信贷繁荣留下的下一波不良贷款，而是将在更大程度上依靠市场推动的解决办法。

国有的华融预计将在规模更大的“坏银行”信达(Cinda)今年晚些时候进行首次公开发行(IPO)之前完成上述筹资。

两名知情人士透露，高盛目前在潜在投资者行列中居于领先地位，有望买下华融所出售股份的一大部分。不过，了解相关过程的另一名银行家表示，迄今只举行了两次会议，预计要到12月才能成交。

这三家银行都拒绝置评或联系不上。华融拒绝置评。

华融和信达是中国政府在1998年成立的四家资产管理公司中的两家，其使命是从中国四大银行接手1.4万亿元人民币（合2290亿美元）的不良贷款。华融买下中国工商银行(ICBC)的不良贷款，而信达买下中国建设银行(CCB)的不良贷款。

这四家坏债管理机构已亏损多年，但据熟悉其业务的银行家们介绍，自中国在2008年推出庞大刺激方案以来，它们将很多旧债转换成股权，实现了有吸引力的回报。

例如，数库财务咨询公司(ChinaScope Financial)的数据显示，信达在2011年实现税前利润72亿元人民币，2012年上半年实现税前利润46亿元人民币。数库是一家专业研究机构，汇编中国上市和私有企业的数据。

高盛、德意志银行和摩根士丹利以前均曾与华融成立合资公司，从其购买不良贷款，其中德意志银行与华融仍有一家合资公司在运营中。高盛也是工行部分上市之前的一大投资者，只是在今年才脱手最后一笔所持股份。

信达去年向四家战略投资者——包括瑞银(UBS)和渣打(Standard Chartered)——出售16亿美元股份。据一些知情的银行家透露，信达正接近敲定其招股说明书，希望今年内在香港进行IPO。据一名参与的银行家介绍，信达将力求筹资20亿至30亿美元，这意味着其估值将达到大约150亿美元。华融的计划是，一旦战略投资者到位后，最早在明年赴港上市。

信达的上市筹得资金将用于补充其不良贷款存量。该公司还能以新股本为抵押借入资金，从而增强其购买“火力”。“信达能够达到6至8倍的杠杆率，这意味着，即使上市筹资规模处于估计区间的低端，它也能买下120亿至160亿美元的不良贷款，”一名知情的银行家表示。“我们认为，今后三到四年里，中国各银行将产生大量不良贷款。”